央行时隔19个月后MLF首次调降，超市场预期

在多国央行纷纷降息的背景下，市场对于我国降息的呼声从未间断。11月5日，超预期“降息”落地。

当日，央行开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作4000亿元，与当日到期量基本持平。同时，此次MLF操作为一年期，利率为3.25%，而此前利率为3.30%，较上期下降5个基点。这也是自去年4月以来首次下调该政策利率。

市场解读：稳增长仍是当前首要任务，MLF利率下调确认货币政策操作偏重逆周期调控的取向。然而，5个基点调降幅度不大，也表明在物价存在结构性上涨压力背景下，货币当局对利率调整力度和节奏的拿捏会更加审慎，“大水漫灌”不会出现。

国君固收覃汉：MLF利率下调超市场预期，MLF利率下调缓解猪通胀担忧，稳定市场信心，但因为中期利空的不确定性仍然较大，因此债市还没有到趋势性做多的时候。对于少数交易能力较强的投资者，可以顺势而为短线参与，但对于大多数投资者而言，建议继续耐心等待更为确定的上车时点出现。

中信证券：央行在本轮货币宽松周期首次调整了政策利率。尽管受限于未来一段时间的高食品通胀预期，幅度仅为5BP，但这一操作明确打开了国内的降息空间，预计2020年末前MLF仍将降息2次，幅度各在10个基点，推动LPR利率同步下降，降低实体融资成本。

中金宏观：本次MLF利率下降，可能反映8月和9月LPR下调之后MLF利率的跟随效应。在当前的经济形势下，虽然物价上升，会对货币预期形成一定程度的扰动，但经济基本面相关数据均显示，货币政策需进一步宽松。维持明年年底之前，LPR下调40个基点的预测不变。

申万宏源：本次MLF利率下调或与近期外部环境普遍实施降息有关，是外部环境趋于宽松背景下的一种象征性表示。展望未来，资管新规过渡期内理财产品收益率，以及表内替代性的存款产品收益率的变化，将决定MLF利率（以及其所绑定的LPR）的潜在变化方向和幅度，商业银行利差收窄不利于对高风险部门信贷的扩张，并非政策的主要目标。预计MLF利率近期进一步大幅下调的概率不大。

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