8月新增专项债发行4888亿元，节奏放缓

2025年8月我国新增专项债发行额约为4888亿元，占8月地方政府新增债券发行额的85.57%，发行量环比减少约1281亿元，同比减少约2973亿元。与2023-2025年历史同期数据相比，2025年8月新增专项债发行额较三年同期均值少约1364亿元。2025年1-8月，我国新增专项债累计发行约3.27万亿元，较2024年同期增长27.62%，发行量占2025年新增专项债总额度的74.28%。

数据来源：中国财政部，中国地方政府债券信息公开平台

分地区来看，2025年8月全国有26个省、市、自治区发行了新增专项债，数量较7月持平。其中江苏省发行额最大，达到579.88亿元，占全国发行量的11.86%，广东省和安徽省位居其后，发行额分别为488.00亿元和456.87亿元，分别占全国发行量的9.98%和9.35%。

数据来源：中国地方政府债券信息公开平台、各地政府官网

8月项目收益专项债占比由7月的19.22%增至17.19%。以项目收益专项债投向来看，除其他项外，8月高质量项目投向资金为253.47亿，占比最大，达到30.17%，其余投向的资金均较少。主要是由于新增专项债发行的放缓，以及项目收益资金投向的集中。8月整体新增专项债投向来看，特殊新增专项债投向的占比最大，约为40%，较2025年1-8月累计值的占比增加约10%，市政产业园区基础设施、交通基础设施等基建项目占比约35%，较1-8月累计值的占比下降约8%。此外土地储备项目占比约为12%，较1-8月累计值的占比增加约3%。在特殊专项债及土地储备等投向的挤占下，基建项目资金有所收缩。

数据来源：中国地方政府债券信息公开平台、各地政府官网

政府债券投向来看，据财政部公布数据，2025年1-7月基建项目资金投入占比较2024年全年下降10.52个百分点至46.17%，收缩主要集中传统基建项目。相比之下，2025年1-7月新型基础设施投向资金占比较2024年小幅上涨0.09个百分点至0.82%，且2025年新增的前瞻性、战略性新兴产业基础设施投向，其1-7月资金占比约为0.7%。

就7月单月来看，传统基建项目投向的资金占比较1-7月份下降16.77个百分点至27.88%。相比之下，新型基础设施投向占比较1-7月上涨0.16个百分点至0.98%。与此同时，用于土储的政府债券资金占比则进一步上涨，较1-7月上涨2.34个百分点至10.32%。其他投向占比7月激增了18.29个百分点至42.32%，应是由于特殊专项债的集中发行所致。除此之外，7月新增了支持化解中小银行风险的专项债投向，2023年该领域专项债资金规模约1230亿元；2024年至2025年上半年期间未有相关资金投放；2025年7月该领域专项债资金投放规模为260亿元，占当月新增地方政府债券资金总额的3.7%。

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